Stablecoin nedir? Size farklı pazar segmentlerinde derinlemesine analiz ve araştırma sağlayan bir dizi anlayışlı makale. Bugünkü konu Stablecoin. Şu anda USDT, USDC, DAI, ESD gibi çeşitli Stabilcoin’ler var ama bunların mekanizmaları tamamen farklı. Bu yüzden bu yazımda Stablecoin sektörünü detaylı bir şekilde analiz edip size şu konularda detaylı bilgiler vereceğiz. Özellikle Stablecoin ne demek, stablecoin hangileri gibi konuların üzerinde duracağız. Çok uzatmadan incelemeye başlayalım.
Stablecoin nedir?
Stablecoin kelimesi “Stabil” ve “Coin” ile birleştirilmiştir: Durağan Varlıklarda “Durağan”: Durağan Varlıklar, piyasadaki diğer varlıklara kıyasla düşük fiyat oynaklığı ile birlikte yüksek istikrara sahip varlıklar olarak kabul edilir. USD, EUR, JPY gibi Fiat para birimleri veya Altın, Gümüş, Petrol gibi emtialar olabilir…
“Coin” kripto para piyasasını temsil eder: Varlıklar dijitalleştirilecek ve madeni para olarak belirtilecektir.
Genel olarak konuşursak, bir kripto para birimine tokenize edilen Altın veya gümüş bir Stabilcoin olarak kabul edilebilir; Fiat para birimleri de aynı şekilde Stabilcoin olarak kabul edilebilir.
Stablecoin nedir? Bununla birlikte, bu makale yalnızca kriptoda en sık kullanılan Stablecoin’lere, yani değerleri 1 $’a sabitlenmiş Stablecoin’lere odaklanacaktır.
Stablecoin’in DeFi’deki rolü
Şu anda, kripto para piyasası 2.200 milyar dolardan fazla değere sahip, bu da piyasadaki dolaşımdaki nakit akışının son derece büyük olduğunu ve kripto varlıkların alım satımı, depolanması veya yatırımı için yüksek bir talep olduğunu gösteriyor.
Bununla birlikte, her Fiat para birimi kripto borsaları tarafından desteklenmez. Stablecoin yoksa, kullanıcılar önce ülkelerinin Fiat para birimini USD’ye çevirmelidir (çünkü USD dünya çapında bir ödeme para birimi olarak kabul edilir), ardından yüksek maliyetli, yüksek spreadli bir aracı (banka gibi) aracılığıyla değişime devam etmelidir. , karmaşık prosedürler,… herhangi bir kripto para birimi jetonunu almadan önce.
Stablecoin bu sorunu çözmek için icat edildi. Stablecoin’in güçlü yönleri 2 faktörün birleşimi olarak görülebilir:
Fiat-para birimi: Başta USD olmak üzere tüm bir ülkenin ekonomisi tarafından desteklenen gerçekten istikrarlı bir varlık türü.
- Cryptocurrency: Blockchain teknolojisine dayalı, şeffaf, dünya çapında kolayca saklanabilir ve aktarılabilir.
- Kripto pazarında, Stablecoin’in rolü:
- Piyasa düzeltmeleri sırasında depolanan bir varlık.
- Yatırımcıları diğer kripto para birimlerine bağlayan yaygın olarak kullanılan bir varlık.
- Kripto piyasası ile geleneksel piyasa arasında bir köprü (Fiat Para Birimlerini kullanarak).
Stablecoin’in, Fiat-para biriminin değeri ile kripto para biriminin blok zinciri ağındaki rahatlığının mükemmel birleşimi olduğuna inanılıyor. Stablecoin, kullanıcıların en hızlı şekilde yatırım yapmasına, en fazla sayıda kripto varlığına erişmesine ve özellikle gereksiz aracılık sürecini ortadan kaldırmasına yardımcı olacak.
Farklı Stabilcoin türleri
USDT, USDC ve DAI en popüler üç Stablecoin’dir. Bununla birlikte, Stablecoin dünyası, sermayeleri optimize etmek için farklı yeteneklere sahip 4 ana türe ayrılabilecek olandan çok daha büyüktür.
- Tam rezerv Stablecoin’ler (Merkezi Stablecoinler).
- Fazla teminatlı Stabilcoinler (Merkezi Olmayan Stablecoinler).
- Rezervsiz Stabil Paralar (Algoritmik Stablecoinler).
- Kısmi rezerv Stablecoin’ler (Kısmi rezerv Stablecoinler).
Merkezi Stablecoin
Tam rezerv Stablecoin’ler, gerçek hayatta bir Fiat para birimi tarafından desteklenen Stablecoin’lerdir. En iyi bilinen durumlar USDT, USDC ve BUSD’nin USD tarafından desteklenmesidir; bu, blok zincirinde basılan her 1 USDT için gerçek hayatta 1 USD ayrıldığı anlamına gelir.
Tam rezerv Stablecoin’in özellikleri:
- %100 USD destekli ⇒ Son derece istikrarlı.
- Bir kuruluş veya şirket tarafından kontrol edilir (Merkezileştirilmiş).
- Piyasada en yaygın olanı.
Tam rezerv Stabilcoin’ler veya Merkezi Stabilcoin’ler, Toplam Arz ve Dolaşımdaki Arz açısından bir kuruluş tarafından yönetilir. Daha spesifik olarak, USDT Tether tarafından kontrol edilir, USDC Circle tarafından kontrol edilir ve BUSD Binance ve Paxos tarafından kontrol edilir.
- Güç: Yüksek kararlılık (1$’a sabitlendi), düşük oynaklık ve yaygın olarak kullanılıyor.
- Zayıf yönler: Yasal konular ve şeffaflık.
Haberleri düzenli olarak takip ederseniz, Centralized Stablecoin’lerin Tether USDT başta olmak üzere yasal konularda düzenli olarak FUD’larla karşı karşıya kaldığını fark edeceksiniz. 2016’dan beri Tether’in Bitfinex ile piyasayı manipüle ettiğinden şüpheleniliyor.
Stablecoin nedir? En büyük FUD, Tether’in bankadaki ayrılmış fondan daha fazla sabit para basıyor olmasıdır. Bu durumda, Tether’in piyasayı manipüle etme şansı tamamen mümkündür. Bununla birlikte, USDT 2016’dan bugüne hayatta kaldı ve etkin üretkenliği sürdürdü.
Aşırı Teminatlı Stabilcoinler
Fazla teminatlı Stablecoin, teminatın değeri basılan Stablecoin’lerin değerinden yüksek olduğunda oluşturulan en popüler ikinci Stablecoin türüdür. En belirgin Over-collateral Stablecoin, bir borç verme protokolü olan MakerDAO tarafından üretilen bir stablecoin olan DAI’dir.
Aşırı Teminatlı Stabilcoin’in özellikleri:
- Borç verme protokolleri aracılığıyla basılmıştır.
- Darphane 1 DAI, daha büyük miktarda teminat gerektirir (düşük sermaye verimliliği).
- Piyasa çökmezse oldukça istikrarlı.
DAI’yi piyasaya sürmek için, kullanıcıların diğer kripto para birimlerini, toplam değerlerinin basılan DAI sayısının en az %150’si kadar olacak şekilde teminatlandırması gerekir. Varlıkların fiyatı izin verilen eşiğin altına düşerse, basılan DAI’nin değerini sağlamak için bu varlıklar tasfiye edilecektir.
Bu, DAI’nin fiyatını sabit tuttu ve 1 USD’ye sabitledi. Bununla birlikte, bu yaklaşım, mekanizması sermaye açısından verimli olmadığı için DAI jetonlarının ölçeklenebilirliğini sınırlar (DAI’nin basılması her zaman daha büyük miktarda teminat değeri gerektirir).
- Güç: Aşırı teminat mekanizmasını kullanarak, fiyatları 1 $ civarında sabit kalır.
- Zayıf Yön: Bununla birlikte, kripto piyasası inanılmaz derecede değişkendir; Bir Flash Dump olması durumunda, büyük miktarda varlık derhal tasfiye edilecektir.
Ve 12 Mart 2020’de olan da tam olarak buydu. Bir Flash Dump gerçekleştiğinde, Ethereum ağının tıkandığından bahsetmeye gerek yok, ETH fiyatı 2 gün içinde yarıya indi. Ne yazık ki, bu muazzam varlık tasfiyeleriyle sonuçlandı.
Sermaye verimliliği açısından, Basılmasına izin verilen Stablecoin’lerin sayısı teminat değerinin yalnızca %75’ini ve hatta kullanıcılar belirtildiği gibi Flash Dump’tan kaçınmak istiyorsa %50’sini oluşturduğundan, Aşırı Teminatlı Stabilcoin’ler fonları kullanamaz.
Aslında, çoğu borç verme protokolü, DAI gibi Aşırı Teminat mekanizması yerine USDT veya USDC gibi diğer Durağan Paraları ödünç almak için teminat yatırmaya izin verir. MakerDAO’nun Aşırı Teminat Stabilcoin segmentine hakim olmasının ana nedeni budur.
Rezerv Olmayan Stabil Paralar
Rezervsiz Stablecoin’ler veya Algoritmik Stablecoin’ler, herhangi bir yedek rezerv olmaksızın basılan Stablecoin’lerdir. Protokoller, fiyatını 1 dolarda tutmak için Stablecoin’in Dolaşımdaki Arzını sürekli olarak ayarlamak için algoritmalar kullanır.
Algoritmik bir Stabilcoin’in özellikleri:
- Teminat varlığı gerekli değildir (Yüksek sermaye verimliliği).
- Fiyatı ayarlamak için genellikle 2-3 yan jetona ihtiyaç duyar.
- Etkisiz (Fiyat 1$’a sabitlenemiyor).
Stablecoin nedir? Algoritmik Stabilcoinler 2 ana tip içerir: Rebase Model ve Seigniorage Model.
1. Modeli Yeniden Temellendir
Rebase Modelini izleyen Stablecoin’ler, jetonun Dolaşan Arzını değiştirmek ve fiyatı etkilemek için algoritmalar uygulayan yalnızca 1 jeton kullanır. Bu modeli kullanan en belirgin proje AmpleForth’tur (AMPL).
Her 24 saatte bir AMPL arzı, AMPL fiyatına bağlı olarak değişecektir:
- AMPL > $1 ise, AMPL arzını artırın.
- AMPL < $1 ise, AMPL arzını azaltın.
- AMPL = $1 ise, AMPL arzı olarak kalır.
Rebase işlemi, bir kullanıcının sahip olduğu jeton sayısını doğrudan etkiler. Sonuç olarak, AMPL fiyatını tekrar sabitlenmesi için arz-talep dengesi korunur.
Rebase Modelini takip eden bazı önde gelen Algoritmik Stabil paralar: AmpleForth (AMPL), BASE Protokolü (BASE), Yam Finance (YAM)
2. Senyoraj Modeli
Seigniorage Modelini izleyen Stablecoin’ler, jeton fiyatını çalıştırma ve sürdürme sürecinde 2-3 yan jeton kullanır. Genel olarak, bir token bir Stablecoin’dir ve diğeri ise Stablecoin’in arzını/talebini artırmak/azaltmak ve onu sabitlenmiş değerde tutmak için Burn-Mint, Stake-Earn gibi bazı mekanizmaları uygulayan bir token’dır.
Senyoraj Modelini takip eden bazı önde gelen Algoritmik Stabil paralar:
2 jetonlu model: Fei Protokolü (FEI & TRIBE), Boş Set Doları (ESD & DSU), Terra UST (LUNA & UST),…
3 jetonlu model: Temel Nakit (BAS, BAC & BAB), Mithril Nakit (MIS, MIC & MIB), Baz Dolar, UCASH, Dinamik Tedarik, BCash.fi,…
- Güç: Sermaye veya teminat gerekmez.
- Zayıflık: Teorik olarak, Algoritmik Stabilcoin, Tam rezerv Stablecoin ve Aşırı Teminat Stablecoin’in sınırlamalarını çözebilir. Gerçekte, Algorithmic Stablecoin, aşırı yüksek satış baskısı nedeniyle fiyatı 1 dolarda sürdürülemediğinden en verimsiz ve verimsiz türdür.
Stablecoin nedir? Algoritmik Stabilcoin projeleri, tokenin fiyatını sürdürmede kendilerini desteklemek için güçlü ve sağlam bir topluluğa sahip olduklarını normalde en başından kabul ettikleri için durum böyledir. Teşvik Programının proje için çok sayıda destekçi çekebileceği inancına güveniyorlar.
Aslında Teşvik Programı (Tarım), kullanıcıları projeyi uzun vadede takip etmeye teşvik edecek kadar ikna edici değil. Kullanıcılar yalnızca yüksek APR ile çiftçiliğe odaklanır ve ardından kazanılan ödülleri satar ⇒ satış baskısı yaratır > talep satın alır ⇒ fiyatı sabitleyemez.
Ayrıca Algoritmik Stabilcoinler piyasada yaygın olarak uygulanmamaktadır. Şu anda en işlevsel iki Algoritmik Stabilcoin projesi olan Fei Protokolü ve Terra USD dışında, bu sektörde başka hiçbir proje öne çıkmıyor.
Kısmi rezerv Stablecoin’ler
Kısmi rezerv Stablecoin’ler veya Fraksiyonel rezerv Stablecoin’ler, Tam rezerv Stablecoin’lerin ve Algoritmik Stablecoin’lerin birleşimidir. İlk ve en istisnai örnek Frax Finance’tir.
Kısmi rezerv Stablecoin’in özellikleri:
- Yalnızca küçük bir teminat miktarı gereklidir (ortalama sermaye verimliliği).
- Algoritmik Stabil Coinden daha iyi fiyat kontrolü, ancak Tam Destekli Stablecoin’den daha değişken.
- Uygulama olmadığı için verimsiz.
1 FRAX (kısmi rezerv Stablecoin) basmak için, kullanıcıların 1 FRAX fiyatını sübvanse etmek için bazı Stablecoin’lere (şu anda USDT ve USDC) sahip olmaları gerekir. Frax Finance’e göre oran ayarlanabilmekte olup, teminat oranı %50 ile %100 arasında değişmektedir.
Önde gelen bazı Kısmi rezerv Stabilcoinler: Frax Finance (FXS & FRAX),…
- Güç: Ortalama sermaye verimliliği, Tam rezervli Stablecoin (teminat gerekli) ve rezervsiz Stablecoin (algoritma tabanlı) kombinasyonu.
- Zayıf Yön: Frax Finance şu anda bu yaklaşımı uygulayan tek projedir ve bu, pek çok geliştiricinin bu segmentle ilgilenmediğini gösterir. Gerçek zamanlı veriler ayrıca FRAX’ın Piyasa Değerinin gerçekten küçük olduğunu ve FXS’nin DeFi veya CeFi’de çok fazla uygulaması olmadığını gösteriyor.
Başarılı bir Stablecoin’in özellikleri
Her Stablecoin türünün güçlü ve zayıf yönlerini inceledikten sonra, şimdi başarılı ve etkili bir Stablecoin oluşturan faktörleri inceleyeceğiz. Sonrasında kripto piyasasındaki çalışma ve genişleme sürecini görselleştirebileceksiniz.
Not: Bu bölümdeki bilgiler, ikinci bölümdeki potansiyel Stabilcoin’leri tespit etmeye yardımcı olmak için kullanılacaktır. Bu makale sizi temelden ileri düzeye götürecek, bu nedenle hiçbir bölümü atlamayın!
Bir Stablecoin’in piyasada verimli çalışabilmesi için, aşağıdakiler dahil olmak üzere 4 faktörden oluşan eksiksiz bir yığına sahip olmaları gerekir:
- Şeffaflık
- Stabilizasyon.
- Ölçeklenebilirlik.
- Uygulanabilirlik.
Şeffaflık
Şeffaflık, değerli bir Stabilcoin’in temel temeli olarak kabul edilebilir. Bu Stablecoin’in destekçileri kimler? Bir Stablecoin, muazzam ve saygın destekçiler tarafından destekleniyorsa, hem perakende kullanıcılar hem de balinalar için ticaret ve depolama için güvenilir bir para olacaktır.
Örneğin:
- USDT, Tether ve Bitfinex tarafından desteklenmektedir.
- USDC, Circle ve Coinbase tarafından desteklenmektedir.
- BUSD, Binance tarafından desteklenmektedir.
- DAI, en iyi 2 kredi protokolü olan MakerDAO tarafından desteklenmektedir.
- UST, Terra Foundation ve LUNA tarafından desteklenmektedir.
Bir Stabilcoin’in şeffaflığı, kullanıcıların izleme araçlarına erişimi veya başka bir deyişle, kullanıcıların tokenin Toplam Arzını ve blok zincirindeki işlemlerini takip edip edemedikleri aracılığıyla değerlendirilebilir. Bununla birlikte, USDT veya USDC gibi Merkezi Kararlı Paralar söz konusu olduğunda, Tether Kasası veya Çember içinde kilitlenen USD miktarının basılan Stabil Paralara göre olup olmadığı kesin olmadığı için şeffaflıkları hala tartışmalıdır.
Stabilizasyon
Stablecoin nedir? Dikkate alınması gereken bir sonraki unsur, aynı zamanda bir Stabilcoin’in vazgeçilmez bir özelliği olan Stabilizasyon’dur. Orijinal amaca geri dönersek, Stablecoin, kripto pazarındaki tüm oynaklığı önlemek için bir araç olarak oluşturuldu.
Bu nedenle, eğer bir Stabilcoin sabit değerini sabit bir şekilde sürdüremezse, o Stablecoin bir depolama varlığı olarak kullanılamaz. Aşağıdaki çizimde, iki Stabilcoin DAI (MakerDAO) ve USDP (Birim Protokolü) karşılaştırılacaktır.
DAI fiyatı 1 dolar civarında sabit kalabilse de USDP’nin değeri genellikle 0,95 dolara düşerek 1 DAI’ye kıyasla %5 kaybetti.
Bir Stablecoin’in verimli bir şekilde çalışması için Şeffaflık ve Stabilizasyon gerekliyse, o zaman Uygulanabilirlik ve Ölçeklenebilirlik bir Stablecoin’in piyasada kapsamlı bir şekilde genişlemesine yardımcı olan iki faktördür.
Ekstra analiz: İstikrar paradoksu
Çoğu Stabilcoin, fiyatlarını ABD ekonomisinin tamamı tarafından desteklenen bir Fiat para birimi olan USD’ye sabitler. Sonuç olarak, hisse senedi veya kripto para piyasasında diğer yüksek enflasyonlu para birimlerinden ve oldukça değişken varlıklardan daha istikrarlı olarak kabul edilirler.
Ancak Stablecoin’ler USD ile sabitlenmişse gerçekten “Durağan” mı?
HowMuch tarafından sağlanan istatistiklere göre, 1913’ten 2019’a kadar Dolar para biriminin gerçek değeri %90 oranında azaltıldı.
Bu demektir ki, 1913’te 100$ 10 kg pirinç alabiliyorsa, 2019’da 100$ sadece 1 kg’dan az pirinç alabilir. Bu, ABD’nin Altın ve Petrol standartlarını terk etmesi ve FED’in değerini destekleyen herhangi bir fiziksel varlık olmadan özgürce para basmasına izin vermesi nedeniyle oldu. Bu olay USD’de büyük bir enflasyon yarattı.
Ölçeklenebilirlik
Ölçeklenebilirlik, bir Stabilcoin’in Ağ Etkisi olarak düşünülebilir. Bir Stabilcoin çalışma aralığını genişlettiğinde, buna karşılık gelen etki miktarı da artar.
CeFi platformlarında, özellikle Merkezi Borsalarda USDT, şu anda Binance, Huobi, FTX, OKEx, KuCoin,…
Stablecoin nedir? DeFi platformlarında USDC, Likidite Havuzları oluşturma söz konusu olduğunda en yaygın varlık olduğu için en büyük etkiye sahiptir. USDC, USDT’den 3 yıl sonra piyasaya sürülmesine rağmen, stabilcoinlerini Ethereum, BSC, Polygon, Fantom, Solana,…
USDT ve USDC’nin yanı sıra BUSD, Binance sayesinde yalnızca Binance Exchange’de alım satım varlığı olarak kullanılmadığı, aynı zamanda Binance Smart Chain’deki DeFi protokollerinde uygulandığı için hızla büyüyen bir diğer Stabilcoin’dir
Uygulanabilirlik
Bir Stablecoin’in geniş çapta genişletildiği ve aynı zamanda kripto piyasası üzerinde önemli bir etkiye sahip olduğu göz önüne alındığında. Stablecoin nedir? Bunun için bir sonraki adım, Uygulanabilirliği iyileştirmektir.
Örneğin:
USDT, düşük kayma ile yüksek likiditeye sahip olduğundan, ağırlıklı olarak OTC (Over The Counter) piyasalarına uygulanır.
USDT veya USDC gibi sabit paralar, DeFi Protokolleri tarafından geniş çapta kabul edilir ve bu sayede Takas, Ödünç Verme ve Çiftçilik için kolayca kullanılabilir.
Şeffaflık ve Stabilizasyon sağlam bir şekilde oluşturulduktan sonra, Uygulanabilirliğin Ölçeklenebilirlikle birlikte geliştirilmesi gerekir.
Tether – USDT
Tether (USDT), kripto pazarındaki en eski Stablecoin olarak kabul edilmektedir. Şu ana kadar Tether, en büyük Piyasa Değerine sahip ve piyasa üzerinde en büyük etkiye sahip olan Stablecoin’dir.
Tether, erken bir gelişi uygulama avantajına sahiptir, dolayısıyla inanılmaz derecede güçlü bir Ağ Etkisi oluşturabilmektedir. Özellikle Binance, FTX, Huobi gibi en büyük borsaların tümü, diğer Altcoinler için ana ticaret çifti olarak USDT kullanıyor.
Bazı borsalar kendi Stablecoin’lerini yayınlayarak USDT’den bağımsız olmaya çalıştılar: Binance’den BUSD, Huobi’den HUSD. Yine de USDT, her CeFi borsası arasında en yaygın olanı olmaya devam ediyor.
OTC piyasalarından bahsetmiyorum bile, USDT şu anda dünya çapındaki kullanıcıların Fiat para birimlerinden kripto para birimlerine geçiş yapması için ana kapıdır. OTC piyasalarının BTC, ETH gibi diğer kripto para birimlerinin değiş tokuşuna hala izin vermesine rağmen… USDT, yüksek likidite, düşük kayma ve farklı borsalarda diğer Altcoin’lere doğrudan işlem yapma yeteneği ile piyasaya hakim olmaya devam ediyor.
USD coin – USDC
USDC, USDT’den sonra kurulmuş olsa da, başta Coinbase olmak üzere çok büyük destekçilerden destek alarak hukuk sistemine daha dost olma avantajına sahiptir. Ayrıca Binance, KuCoin ve Huobi gibi büyük borsalar da USDC kullanıyor.
Yine de USDC’nin başarısının ardındaki sebep DeFi Market’e olan yaklaşımı. USDT gibi Tron ağında çok sayıda Stablecoin yayınlamak yerine USDC, Stablecoin’lerini Ethereum, BSC, Polygon, Solana ve Fantom gibi gelişmekte olan diğer DeFi ekosistemlerinde hızla yayınladı.
Stablecoin nedir? Şansı daha hızlı yakalayan Circle, DeFi pazarını ele geçirmek ve DeFi alanında USDC kullanmak için daha fazla kullanıcı çekmek için uzun süre beklemek zorunda kalmadı.
BUSD
Binance USD, Binance ve Paxos (PAX Stablecoin’in yönetici şirketi, kısa süre önce kodunu USDP olarak değiştirdi) arasındaki işbirliğinin ürettiği üründür. USDC, USDT ve DAI’den sonra BUSD’nin piyasaya sürülmesine rağmen, BUSD en hızlı büyümeye sahiptir.
Binance sayesinde BUSD, 2020’nin başından beri Binance Exchange’de sayısız başka token ile eşleştirilerek geniş bir şekilde uygulanıyor ve aynı zamanda eşleştirilmiş varlıklara ücretsiz işlem maliyeti sağlıyor.
Binance Akıllı Zincir Mart 2021’de bir fenomen olarak patladığında Binance, Binance Akıllı Zincirde BUSD ihraç oranını artırdı ve onu USDT ve USDC gibi likidite havuzları için bir eşleştirme varlığı haline getirdi, bu da son zamanlarda BUSD’nin muazzam büyümesine neden oldu.
BUSD hem DeFi hem de CeFi’de uygulansa da, Binance ekosistemi dışındaki Ölçeklenebilirliği kesinlikle sınırlıdır. Bu durum oldukça anlaşılabilir çünkü hiçbir rakip Binance’in piyasaya hakim olmasını istemiyor.
DAI coin
DAI, ödünç verme protokolü MakerDAO tarafından oluşturulan bir Aşırı Teminatlı Stabilcoin’dir. Şu anda MakerDAO, 12.7 milyar doların üzerinde TVL (Toplam Değer Kilitli) ile kriptoda ilk 4 kredi projesidir. DAI’nin Piyasa Değeri 6,5 milyar dolar civarında olup, Teminat oranının şu anda %49 civarında olduğunu göstermektedir.
MakerDAO, yalnızca ortak varlıkların teminat olarak kullanılmasına izin vermekle kalmaz, aynı zamanda Uniswap’tan LP jetonlarının teminatlandırılmasını da destekleyerek MakerDAO’nun çeşitliliği sayesinde daha fazla kullanıcı çekmesine yardımcı olur.
MakerDAO’nun avantajı, gerçekten erken kurulmuş olması ve önemli bir Ağ Etkisi oluşturmasıydı. Farklı DeFi ekosistemlerindeki kapsama alanı açısından DAI, BUSD’den bile daha popülerdir ve yalnızca USDT ve USDC’nin gerisindedir.
Kripto Para Piyasa Değeri, Stablecoin ve DeFi arasındaki korelasyon
Stablecoin nedir? İkinci dönemde, Bitcoin’in kısa vadeli fiyat pompaları, Tether’in Stablecoin ihracına ilişkin duyurularından ayrıldı. Bununla birlikte, Stablecoin’ler, kullanıcıların piyasaya ve iç varlıklara erişmeleri için bir geçit olduğundan, Stablecoin’ler uzun vadede piyasa üzerinde muazzam bir etki yaratmaya devam edecek.
Daha spesifik detaylar aşağıdaki resimlerde gösterilebilir. Pazarın büyümesi Stablecoin talebini de beraberinde getirdi ve Stablecoinler piyasanın talebini karşılamak için basıldığında DeFi en hızlı büyüyen sektör oldu.
Ancak, Stablecoin’lerin büyümesinin yavaşladığı Mayıs 2021 civarındaki zamana bir göz atarsanız, genel olarak kripto pazarı ve özel olarak DeFi pazarı kısa bir süre sonra (19 Mayıs 2021’de) çöktü.
Bununla birlikte, Stablecoin sektörünün Piyasa Değeri düşmedi, aksine aslında biraz arttı, bu da Tether ve Circle’ın (alanda 2 büyük şirket) Stablecoin’leri piyasadan yakmadığını gösteriyor. Bu, piyasaya giren yatırımcı sayısının, çıkan yatırımcı sayısından daha fazla olduğunu gösteriyor.
Stablecoin nedir? Sonuç olarak, Temmuz 2021’in sonlarında, piyasada daha önce basılan Stablecoin’ler sayesinde kripto piyasası güçlü bir toparlanmaya tanık oldu.
Uzun vadede, Stablecoin’lerin büyümesi, tüm kripto pazarının büyümesini tahmin etmenin anahtarıdır. DeFi pazarını takip ediyorsanız, şu anda DeFi’de en hızlı büyüyen Stablecoin olduğu için USDC’den gelen hiçbir hamleyi kaçırmayın.
Stabilcoin Hakimiyeti
Stablecoin Hakimiyeti, diğer coinlerin Market Cap’ine göre Stablecoin’in Piyasa Değerinin ölçüsüdür. İşte Tradingview’den USDT Hakimiyet endeksinin (USDT.D) bir örneği.
Piyasada hala çeşitli Stabilcoinler olmasına rağmen, USDT’nin Piyasa Değeri piyasanın %50’sinden fazlasını kaplar ve tüm Stabilcoin segmentinin temsili endeksi olarak kabul edilmiştir, bu nedenle USDT’nin hareketini analiz edeceğiz.
DeFi ekosistemlerindeki stablecoin’ler
Yukarıda analiz edildiği gibi, Stabilcoinler, Fiat-döviz piyasasından kripto para piyasasına nakit akışının kapısı olmada önemli bir rol oynamaktadır.
Kripto piyasasındaki nakit akışının farklı katmanlar arasında nasıl transfer edildiğini biliyorsanız, o zaman Stablecoin’ler, yatırımcıların fonlarını kripto pazarından (makro) blok zinciri ekosistemlerine (mikro) transfer etmelerine izin vermekle aynı rolü oynar.
Bu bölümde, 3 blockchain ekosisteminin 3 Örnek Olayını analiz edeceğim. Yani Terra, Solana ve Avalanche, böylece DeFi ekosistemlerinin büyümesinde Stablecoin’lerin rolünü anlayabilirsiniz.
Stablecoin’ler nasıl gelişti?
Önde gelen bazı Stablecoin’leri, nasıl çalıştıklarını ve kripto pazarını nasıl etkilediklerini inceledikten sonra, şimdi Stablecoin’lerin gelişimine bakacağız, dolayısıyla içinde bulunduğumuz dönemi tanımlayacağız ve gelecekteki Stablecoin hareketlerini tahmin edeceğiz.
İlk dönemin erken bir aşamasında, Stablecoin’lerin tek amacı dünya çapındaki tüm popüler Fiat Para Birimlerini tokenleştirmekti. Stablecoin’ler esas olarak geleneksel finansal sistemin işlem maliyeti ve hızı sorununu çözmek için kullanıldı.
Bunların en göze çarpanı, Charles Hoskinson (Ethereum’un Kurucu Ortağı ve Cardano’nun Kurucusu) tarafından kurulan bir platform olan Bitshares’ti. Bitshares, CNY (BitCNY), Euro (BitEUR), USD (BitUSD), Altın (BitGOLD),…
Bununla birlikte, Fiat destekli kripto para birimleri oluşturmak için kullanıcıların BitShares’i daha büyük miktarda teminatlandırması gerekiyordu. BitShares oldukça değişken olduğundan, BitUSD, BitEUR,… gibi Stablecoin’lerin değeri sabit değildi. Düşük likidite ile BitShares’in spekülatörler tarafından kolayca manipüle edilebileceğinden bahsetmiyorum bile.
2017 yılına denk gelen ilk dönemin sonuna doğru hızla ilerliyoruz. Kripto piyasası tanınmaya başladı ve DAI ve USDT gibi diğer Stabilcoin’ler ortaya çıkmaya başladı. DAI, piyasadaki inanılmaz derecede yüksek borç verme ve borçlanma talebi nedeniyle bu ana kadar oluşturuldu ve sürdürüldü. Stablecoin nedir? DAI’nin kararlılığı da daha iyiydi.
Bu arada, USDT devasa bir güç olan Bitfinex tarafından desteklendi. Çoğu balina hala Bitfinex’te kalsa da Binance platformuna daha fazla perakende yatırımcı çekene kadar Bitfinex 2017’de en büyük borsaydı. Bitfinex’in o zamanki önemli etkisi, USDT’yi sabit tutan ve şimdiye kadar sabit tutan ana katalizördü.
Stabilcoin patlaması
İlk dönem, Stablecoin’lerin en çok patlayan dönemi olan ikinci dönem için ön koşuldu. Piyasa, çeşitli Stabilcoin platformlarının ortaya çıkışına tanık oldu, çünkü bu aynı zamanda, Bitcoin 20.000 $ ‘lık bir ATH’ye ulaştıktan sonra kripto piyasasının 2017’de “Ana akım” haline geldiği zamandı.
Bitcoin’e yatırım yapma talebinin yanı sıra Stablecoin’lere olan talep arttı. Bitfinex tarafından desteklenen USDT ile rekabet etmek için, çeşitli borsalar kendi Stablecoin’lerini (Gemini, GUSD’yi yayınladı) çıkarırken, ödeme platformları da aynı şeyi yaptı (Paysend).
Stabilcoin’ler, balinaların zaten küçük olan kripto pazarındaki etkilerini artırmaları için bir “trend” haline geldi. Yukarıdaki resme daha yakından bakarsanız, 2018’de Tam rezerv Stabilcoin’lerden Aşırı Teminat Stabilcoin’lere ve Algoritmik Stabilcoin’lere kadar 57’den fazla Stablecoin platformunun ortaya çıktığını görebilirsiniz.
Bu aynı zamanda daha sonra baskın hale gelen Stablecoin’lerin, yani Circle (USDC), Paxos (PAX), TrueUSD (TUSD) çıkışlarını yaptığı zamandı… onlar Tether’in (USDT) üç büyük rakibidir.
Seçim ve eleme
Benim açımdan, Stablecoin sektörü şu anda bu dönemde. 2018-2019’daki patlama aşamasından sonra sayısız Stablecoin projesi ortaya çıktı, aynı zamanda çok sayıda proje zayıflıklarını gösterdi.
Üçüncü periyotta, piyasanın seçim ve eleme sürecine başlamasının ana nedeni, özellikle Algoritmik Stabilcoin projelerinin verimli çalışmadığı için durgunluk (peg fiyatını koruyamazlar).
Piyasanın gerçek zamanlı verileriyle birlikte aşağıdaki resim aracılığıyla durumu daha net bir şekilde görselleştirebilirsiniz. 200’den fazla Stablecoin projesi geliştirildi, ancak aktif ve üretken proje sayısı sadece 10 civarında (USDT, USDC, BUSD,…). Giderek daha fazla Stablecoin projesi yavaş yavaş unutulmaya yüz tutuyor.
Genişletmek
Üçüncü ve dördüncü periyodu tanımlayan en önemli anahtar kelime Ağ Etkisidir. Daha önce de belirtildiği gibi, Stablecoin segmenti son derece rekabetçi.
200’den fazla proje arasından sadece 10’a yakını pazarda etkili. Bu, Stablecoin platformlarını, hem DeFi hem de CeFi dahil olmak üzere mümkün olduğu kadar pazarın hesabını verecek şekilde sürekli geliştirmeye ve genişletmeye zorlar.
USDT’nin piyasaya bu kadar uzun süre hakim olması dışında, USDC dördüncü dönemde kayda değer bir Stabilcoin. Resmi olarak 2018’de (Tether’den 3 yıl sonra) piyasaya sürülen USDC, Stablecoin’i 10’dan fazla blok zincirine hızla yerleştirdi ve esas olarak o sırada muazzam bir şekilde büyüyen DeFi pazarına odaklandı. Bu yaklaşım, USDC’yi DeFi pazarında USDT’den daha iyi bilinir hale getirdi.
Şu anda, BUSD hala Ağ Etkisi iyileştirme planını takip ediyor. Stablecoin nedir? Binance, USDT ve USDC’yi değiştirme vizyonuyla Binance Akıllı Zincir ekosisteminde kullanılmak üzere daha fazla BUSD ihraç ederek daha fazla BUSD işlem çifti listeliyor.
Gelecekte UST, Ethereum’un arkasındaki en büyük nakit akışına sahip iki ekosistem olan Binance Akıllı Zincir ekosistemine ve Solana ekosistemine erişerek Ağ Etkisini kesinlikle artıracaktır.
Stabilcoin zayıflıkları
Stablecoin’lerin yaklaşımını ve evrimini inceledik. Peki, mevcut zayıflıklardan kurtulmak için gelecekte nasıl geliştirilebilirler? Bu sorunun cevabı bu bölümde bulunabilir.
Dikkat ederseniz, Stablecoin’lerin çözümü olmayan 2 büyük sorunu var: Şeffaflık ve Uygulanabilirlik:Şeffaflık: Merkezi Stabilcoin’ler, özellikle Tether USDT olmak üzere yasal konular hakkında genellikle FUD’lar alır. 2016’dan bu yana, Tether Stabilcoin’lerini çıkardığında piyasa yükselme eğiliminde olduğundan ve Tether durduğunda piyasa bir düzeltme başlatacağından, Tether’in Bitfinex ile birlikte piyasayı manipüle ettiğinden sık sık şüpheleniliyor.
Uygulanabilirlik: USDT ve USDC gibi stablecoin’ler kripto piyasasında yaygın olarak kullanılırken, ödeme yöntemi olarak yaygın olarak kullanılmadıkları için geleneksel piyasada durum böyle değil.
